天通股份公告,擬投資約25億(其中募集資金約20億,董事長夫婦承諾認購5%-10%的發(fā)行股份)建設智能移動終端應用大尺寸藍寶石晶片項目,投資5.6億元進行年產360萬片藍寶石晶片擴產;建成后年營收將超40億,稅后利潤約8.4億。并擬投資4500萬(占股53%)與銀川高新總公司在銀川設立天通銀廈新材料有限公司,低成本優(yōu)勢與政府支持,目標打造國家級戰(zhàn)略性新型材料產業(yè)基地和中國最大藍寶石生產基地。
    天通股份藍寶石大戰(zhàn)略,體現(xiàn)世界級競爭力。我們一直強調大陸廠商在藍寶石領域已經具備全球競爭力,有望受益此輪浪潮。繼5月全球第二大蓋板加工廠藍思科技公告18億藍寶石募投擴產項目后,此次天通股份合計超30億的藍寶石投資(形成近2000萬片4-7寸藍寶石蓋板生產能力),再次證明大陸廠商在藍寶石領域的競爭力。預計擴產完成后,天通股份將成為國內首家具有大規(guī)模晶錠、晶片到最終窗口材料的完整生產線企業(yè),并有望成為國內最大藍寶石生產商。
    大規(guī)模生產能力是進入下游大廠供應體系的必要因素,天通股份有望成為第一家切入智能機蓋板供應鏈的A股公司。調研顯示,目前下游智能機大廠單款旗艦機型年度銷量在500萬臺以上;5寸藍寶石蓋板,需要75kg以上長晶能力;而以200臺80KG長晶爐測算,僅能滿足180萬片5寸蓋板需求。因此進入大廠蓋板供應鏈的要求:一方面具備200臺以上大尺寸長晶爐規(guī)模;另一方面具備更大尺寸的生長爐。我們判斷,天通股份增發(fā)擴產后將具備750-800臺長晶爐,而其單爐能力將達到150KG以上水平(其已發(fā)布150KG長晶爐)。
    藍寶石行業(yè):上半年是布局期,下半年將進入爆發(fā)期。1)上半年受高景氣下設備交期推遲以及消費電子打樣等因素影響,天通股份等企業(yè)的盈利尚未體現(xiàn)(以天通為例,預計其用在蓋板打樣產能在20%以上)。2)下半年將進入爆發(fā)期:根據產業(yè)鏈調研顯示,包括主流國內外智能機廠商以及觸摸屏/LENS大廠均已在打樣藍寶石蓋板;我們預計,將從8月份開始陸續(xù)有搭載藍寶石蓋板新機型推出,而蘋果亦有望在大尺寸新機中搭載藍寶石蓋板,行業(yè)將真正進入盈利爆發(fā)期。
    藍寶石產品附加值將超玻璃,有望孕育百億以上市值公司。根據公告測算,單款5寸以上藍寶石蓋板報價將在200元+,遠高于同尺寸玻璃30元+的報價,即使考慮降價,附加值亦有顯著提升;而技術領先的企業(yè),天通股份的凈利率有望高達到20%左右。參考蓋板玻璃與觸摸屏公司,我們預計未來將孕育百億以上市值的藍寶石企業(yè)。
    重申對藍寶石最該被重視的行業(yè)判斷,大陸公司將受益。天通股份藍寶石大戰(zhàn)略再次印證我們對“藍寶石藍海到來、大陸廠商孕育大魚”判斷。維持行業(yè)增持評級,受益公司:具備技術優(yōu)勢與全產業(yè)鏈布局的天通股份、大客戶優(yōu)勢的露笑科技、激光加工關鍵技術的大族激光。
    催化劑:更大尺寸長晶爐發(fā)布;后端設備自制;獲得智能手機企業(yè)認證/供貨;國內外知名智能手機企業(yè)發(fā)布搭載藍寶石蓋板新機。